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资本市场“深改12条”陆续落地,上市公司提质举措已启动
2019-10-28 12:47:49 点击数:4980
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提高上市公司质量已被提升到前所未有的改革水平,这也是资本市场自身发展的必然要求。

在中国证监会近日发布的《资本市场深度改革十二条规则》中,大力推进上市公司质量提升再次被置于重要位置。这一改革措施并不是空的:作为国民经济的基础磁盘,上市公司的质量将在中国经济发展中发挥关键作用。面对1.6亿a股投资者,作为上市企业,上市公司的质量也直接影响到投资者的回报和权益保护。

然而,充满动力的上市公司阵营也面临诸多挑战。进入宏观经济新常态后,一些传统行业的企业或民营企业在经营中遇到困难,金融欺诈、资本占用、非法担保等风险时有发生。当地的麻烦和风险事件持续存在。

让国民经济的主力军真正地领导和带动,同时解决问题和风险——要提高上市公司的质量,还必须解决去哪里和谁来领导的问题。日前,上海证券交易所与第一财经等主要金融媒体合作,正式推出“上海证券交易所公司质量线”项目。与市场各方代表一起,深入上海股市公司的生产线,共同努力,促进上市公司的高质量发展。

一些资深市场参与者指出,改革的最终目标是建立市场机制和生态环境,促进上市公司和市场参与者注重管理和质量,这需要市场各方更加协调一致的努力。上市公司的主体、监管机构、投资者和中介机构都在履行职责,以实现改革的目标。

上市公司的“基石”角色

从一组数据比较中可以更清楚地认识到上市公司质量的重要性。

2019年上半年,上海公司营业收入和净利润分别达到17.51亿元和1.73万亿元,分别增长8.70%和9.20%。收入占该国国内生产总值的比例仍保持在40%左右。这意味着,上海股市占全国注册企业不到1/10000,占国内生产总值的近40%,其在经济发展中的作用是显而易见的。

微观层面,截至2019年8月底,中国证券登记结算公司注册投资者为1.56亿人。它们的投资回报和权益保护也与上市公司的质量密切相关,共同影响着投融资效率、市场流动性以及估值和定价水平。它们是共生和繁荣的。

仍然以上海为例。统计显示,上海公司支付的现金股利从2013年的6700亿元增加到2018年的9100亿元,参与公司的数量从674家增加到1100多家。上海上市公司的雇员人数稳步增加。在过去五年中,创造的就业机会从1100万增加到1450万,支付给雇员的工资总额从1.6万亿增加到2.8万亿,分别增长31.82%和75%。

市场各方都不反对上市公司质量的重要性。近年来,决策层将其置于更加重要的位置,明确以提高上市公司质量为突破口,以坚定的立场和态度推进新时期资本市场的改革和发展。2018年中央经济工作会议明确指出,应通过深化改革和创建标准化、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场来提高上市公司的质量。

体制改革和配套监管将很快相应调整。近年来,新股发行、并购和退市等关键体制改革取得了实质性进展。中国证监会还将提高上市公司质量作为改革的一个重要目标,最近发布的深化改革计划再次强调了这一点。大力推进上市公司质量改进势在必行。交易所一线监管不断转型,信息披露质量大幅提高,市场化监管逻辑更加清晰。坚持监督与服务并重。

然而,仅靠政策促进和监管不能成为上市公司解决发展中的困难和困惑的“灵丹妙药”,也不是完全解决风险事件的“灵丹妙药”。

近年来,宏观经济发生了新的变化,经济发展方式开始转变,上市公司也开始分化。除行业领导者和标杆企业外,一些中小市值企业和民营企业正面临经营困难,一些传统行业公司的经营业绩开始下滑。另一方面,地方风险事件也开始暴露,偏离主营业务、金融欺诈、资金占用、非法担保等事件频繁发生。,严重损害市场秩序和投资者利益。

提高上市公司质量不仅是新经济范式下促进经济发展的重要保证,也是深化资本市场改革的必然途径。

然而,下一个需要协商一致的改革问题是道路在哪里,谁将带头。

探索和建立新的驱动机制

仅仅通过每份定期报告的业绩增长就可以判断上市公司的质量吗?情况肯定不是这样。

简单的利润数据背后有非常复杂的影响因素,包括内外经济环境、宏观政策、行业发展、市场因素、经营水平和核心竞争力等。业绩的上升或下降只是表面现象,上市公司的真正质量其实是深藏在他们的皮肤纹理中。这可以从风险事件的分析中得到更多的验证。

在过去的两年里,出现了一些严重损害上市公司利益的财务欺诈、大股东资金占用和非法担保案件。仔细的比较表明,风险点有一些共同点。例如,一些上市公司并不专注于主营业务,而是热衷于资本运营。他们对股价的追求大于对经营的改善,甚至愿意炒股或卖壳。控股股东、实际控制人和董事、监事中的“关键少数”表现不佳,表现出明显的减持和套现冲动,侵犯了上市公司的利益或资源,忽视了投资者的利益。

风险事件的另一部分诱因来自不同的市场参与者。例如,一些市场投资者有一个突出的短期盈利趋势,并热衷于“快速赚钱”。一些投资机构将上市公司视为“博弈者”,以高价出售不良资产,导致上市公司承担商誉负担。一些投资机构将上市公司视为“摇钱树”,将其卡举到最高位置,但却干扰了公司的正常运营。类似的情况并不少见。其中,作为一个重要的“看门人”,中介组织有时强调短期利益,轻视长期诚信,以规避市场风险。

“这些顽疾和无序现象被反复禁止。最后,资本市场需要得到改善和优化,以促使上市公司专注于主营业务,注重质量。”一些资深市场参与者强调,健康的市场机制应该是市场各方认真履行职责的机制。行政监督、市场约束和司法约束也起作用。“行政之手”界定了责任的边界,“市场之手”实现了适者生存,“司法绳索”消除了刚性约束。只有在这种生态环境下,上市公司的质量才能全面提高。

消息来源进一步强调,建立健康的市场环境需要上市公司、监管机构、投资者、中介组织和其他实体的共同努力。上市公司应承担主要责任,专注主营业务,稳健经营,规范治理,同时加强“关键少数”和中小股东的利益。中介机构应承担检查责任,勤勉尽责,业务收费应与其专业素质和责任相匹配。投资者作为重要参与者和主要受益者,应增强风险意识,避免盲目跟风投机和短期投机,真正形成价值投资、理性投资和长期投资的基本理念,保持良好的投资心态。